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IJM Corp Bhd是马来西亚最大的企业集团之一，其多元化业务涵盖建筑和房地产开发，种植和工业资产，其估值已足以吸引竞争对手Sunway Bhd收购其股票，截至3月31日，该公司持有4.95％的股份。 。
IJM的业务和资产的总和价值可能会超过市场目前对其进行估值的价值。 IJM上周五收于2.01令吉，市值达73.2亿令吉。
但是，考虑到市场对大型企业集团和控股公司的折扣，因为它们被认为是效率低下的结构，因此，作为独立实体，这与IJM业务的真正价值相差甚远。
一些企业集团已经暗示并重组了他们的集团架构，包括Sime Darby Bhd，Sunway和IOI CorpBhd。2017年，Sime Darby被合并为三个不同的集团-Sime Darby，Sime Darby Plantations Bhd和Sime Darby Property Bhd。
在2015年，将Sunway重组为纯粹的Sunway Construction Group Bhd，这对该集团而言是一次成功的价值释放活动。 IOI公司于2013年将其房地产开发业务IOI Properties Group Bhd上市，这为许多企业集团效仿。
IJM的种植子公司IJM Plantations Bhd（IJMP）在马来西亚交易所上市。 但是，观察家说，IJM内部还有许多资产仍被其所拥有的各种业务所锁定。
“购买IJM股票的任何人都可以看到，该集团的许多资产被低估了。 其建筑业务的订单额约为50亿令吉，可以维持两年以上。 它的房地产业务也很大，而且还在回升，它也有关丹港。”一位观察家说。
首先，从IJM在IJMP的股份来看，这56.2％的股份价值接近8.9亿令吉。 这是基于IJMP的市值15.9亿令吉，以及上周五的闭市价每股1.81令吉。
然而，对该股票的分析师的共识目标是每股2.32令吉，使种植业务的市值有25％的上涨空间。
如果该目标价被视为IJMP的公允价值，则IJM在该集团的股权将价值11亿令吉。
但是，如果要出售种植业务，则估价将以每公顷为基础。 IJMP在沙巴以及印度尼西亚的东加里曼丹省和南苏门答腊省拥有60979公顷的人工林。
IJMP拥有沙巴州约40％的土地，并按照金龙资源有限公司以每公顷79,905令吉的价格收购了山打根1,158公顷种植园的估值，正如2月份宣布的那样，IJMP仅在沙巴州的土地价值就可以是24亿4000万令吉。
仅根据沙巴州土地储备的价值，IJMP已经构成了IJM市值的三分之一。
除了种植业务之外，IJM还在马来西亚，印度和阿根廷拥有过路费优惠。 在马来西亚，IJM在Sungei Besi高速公路，新Pantai高速公路，Kajang-Seremban高速公路和West Coast Expressway（WCE）的特许权持有人中拥有股份。
WCE目前正在建设中，耗资66.9亿令吉。 IJM拥有WCE Holdings Bhd的26.5％的股份，而WCE Holdings Bhd拥有该高速公路的特许权持有人West Coast Expressway Sdn Bhd的80％的股份。 IJM子公司Road Builder（M）Holdings Bhd拥有其余20％的股份。
长达233公里的高速公路有60年的特许经营期。
WCE Holdings在马来西亚交易所上市。 上周五，该股报收于每股46.5仙，市值达8.526亿令吉。 这意味着IJM在WCE Holdings中的26.5％股权价值为2.2594亿令吉。
如果有人从WCE Holdings和Road Builder手中购买WCE特许权，总价值是多少？
CGS-CIMB Research估计IJM在WCE中20％的股权为5.393亿令吉。 同时，兴业银行研究院估计IJM的全部通行费减免额为21.3亿令吉。
这意味着沙巴州种植园的价值和过路费优惠已经是IJM集团市场价值的一半以上。
Sunway通过Fortuna Gembira Enterpris Sdn Bhd进入建筑公司后，对IJM资产产生了兴趣。The Edge所说的基金经理表示，Sunway购买IJM的股份是机会性购买。
据报道，Sunway在建筑集团中的地位之后，IJM的股价较上周五的收盘价上涨了11.6％。
IJM在没有任何控股股东的意义上是独一无二的。 截至2020年7月16日，它的最大股东是雇员公积金（EPF），占12.3％，其次是Kumpulan Wang Persaraan（Diperbadankan）（KWAP），占8.07％。
截至4月15日，EPF拥有IJM的16.75％，而KWAP和Urusharta Jamaah Sdn Bhd分别拥有9.28％和6.16％。
因此，如果有强大财务支持的股东提出收购要约，那么它可能几乎不会面临来自其他主要股东的反对或竞争，因为这些多数都是退出水平较高的机构。
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