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吉隆坡： 马来西亚机场控股有限公司
穆迪投资者服务公司称，未来12个月的扩张风险可能会升级，因为它可能会在未来的机场扩张中扮演更重要的角色。
该公司周三表示，MAHB（A3稳定）的角色可能会发生变化，因为它将负责根据新的特许协议开发新的机场容量。
它说，另一个因素是新的关税制定框架将决定其为未来扩张提供资金的能力。
到目前为止，评级机构表示，MAHB并未直接面临与扩张相关的风险，因为马来西亚政府保留了发展新机场容量的主要责任。
MAHB在马来西亚经营着39个机场 – 包括吉隆坡国际机场，该国的国际门户机场 – 根据2009年签署的两项特许协议。
回顾一下，穆迪表示，尽管最终的条款和条件仍在谈判中，但2019年4月宣布延长MAHB的特许权协议。
穆迪指出，谈判中的一个关键考虑因素是MAHB在未来扩张中的作用可能会增加，在这种情况下，MAHB将面临类似的扩张风险以及与其评级的APAC同行相关的资金需求。
“虽然这种变化会增加MAHB对扩张相关风险的影响，但这样的安排将使MAHB更多地控制扩建的规划和时间，这将支持机场集团维持其服务质量和与其他枢纽机场竞争力的能力在该区域。
“在运营方面，MAHB现有基础设施的压力并不像印度机场评级所面临的那样严重，但未来三到五年可能需要额外投资。
“到2018年底，马来西亚的一些MAHB机场已经在高于或接近容量的地方运营，包括KLIA Main（1号航站楼），”它说。
穆迪强调，提高效率和服务质量对于吉隆坡国际机场作为来自该地区的国际交通枢纽机场的竞争能力至关重要。
MAHB在2020年至2022年的第一个控制期内为其马来西亚业务提出了约50亿令吉的资本支出计划，作为其对新关税设定框架的监管提交的一部分。
建议金额大致与监管机构在2019年6月公布的谘询文件中提出的5亿令吉相符，并且相当于2014年至2017年每年2亿令吉至3亿令吉的显着增长。
穆迪还指出，新的关税制定框架仍存在一些不确定性。
使用70％的假设资金比率，机场将需要额外的债务约35亿令吉，高于MAHB在2018年底的净债务23亿令吉。
“因此，在关税制定框架下提供的收入和现金流增长的能力对机场集团在扩张期间保持其财务状况的能力非常重要。
“MAHB的财务杠杆对其评级（截至2018年底）具有良好的定位，并有一些空间来吸收额外的扩张相关债务。
“然而，机场集团为未来扩建项目提供资金并保持其财务指标的能力将取决于其独立监管机构马来西亚航空委员会（Mavcom）正在制定的新的关税制定框架，”它说。
根据Mavcom在2019年6月发布的一份咨询文件，一个新的基于构建模块的框架 – 如果实施的话 – 将可能使MAHB在马来西亚的业务的航空收入接近或高于现行水平。
“我们认为Mavcom最新报告中的额外披露减少了MAHB在2020年实施框架时的下行收入风险，这对过去机场的信用状况产生了负面影响。
“新关税框架的实施也应对MAHB增加收入以满足扩展资金需求的能力产生积极影响。这是因为它提供了收入和资本投资之间更清晰的联系，而不是目前在没有公布方法的情况下设定关税的安排，“它说。
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