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吉隆坡：惠誉评级确认了博彩集团 云顶有限公司 
由于其在马来西亚的博彩业中的垄断地位以及新加坡的强劲市场份额而前景稳定，因此评级为'A-'。
评级机构周四表示，A-是云顶的长期外币发行人违约评级（IDR）为'A-'。
惠誉还确认了云顶集团云顶海外控股有限公司（GOHL）的“A-”长期外币IDR，与云顶的评级相等。
“云顶的评级反映了其在马来西亚游戏中的垄断地位，以及在新加坡双寡头市场中强劲的市场份额，约为36％。
“它在这些国家的休闲和接待（L＆H）业务合计占利息，税项，折旧和摊销前利润（EBITDA）的80％左右，”它说。
惠誉指出，这些国家的博彩业受到严密的监管监管，由此产生的进入壁垒为云顶的商业周期现金流提供了一定程度的稳定性。
云顶还享有英国，美国和巴哈马的L＆H资产以及油棕种植园，电力，房地产以及石油和天然气等业务的多元化优势。
截至18年上半年，云顶拥有相对保守的资本结构，净现金头寸。
拉斯维加斯度假村是云顶的间接子公司，它正在拉斯维加斯大道（RWLV）开发一个价值数十亿美元的综合度假村，该度假村的目标是到2020年底开放。
“我们估计该项目将在2019 – 2020年增加云顶的资本支出，这将提高云顶的杠杆率，以合并调整后的净负债与经营EBITDAR的比率减少归因于少数族裔的净收入，高于1.0倍，惠誉将达到的水平。考虑到2020年的负面评级行动。
“我们维持稳定的前景基于我们的预期，即利率将在2020年后下降，RWLV的盈利贡献和资本支出的减少。
“但是，惠誉对云顶杠杆率预期的任何重大不利变化都可能导致评级为负面，”它警告说。
惠誉的主要评级驱动因素
RWLV资本支出推动杠杆率：Ficth估计RWLV的支出占2019 – 2020年云顶总资本支出约为190亿令吉的60％以上。
云顶在2019 – 2020年的年度资本支出将远高于我们在2018年估计的约60亿令吉和2014 – 2017年的4亿令吉。
“因此，我们估计到2020年云顶的杠杆率将增加到1.0倍以上。我们预计在RWLV开盘后杠杆率会下降。该集团谨慎的资本管理记录支持了我们的期望，“它说。
抵消税收的马来西亚健康表现： 马来西亚政府将从2019年起将赌场关税提高10个百分点，惠誉估计这将使云顶的EBITDA每年减少约7亿令吉。
“云顶正在审查其营销策略和成本结构，以减轻影响，我们期望回扣和佣金的合理化以及潜在的工资减少，以在未来三年内平均提供至少1.5亿令吉的成本效益。
“我们还预计云顶马来西亚综合体度假村世界云顶（RWG）的收入增长，特别是来自非博彩业务的收入增长，可以减轻税收增加带来的影响。
“到2018年上半年，RWG的游客人数同比增长21％，该度假村的目的是开辟更多的景点，例如新的室内主题公园，以推动2019年和中期的增长，”惠誉说。
新加坡的稳定运营： 云顶新加坡占云顶综合EBITDA的约50％，占2017年合并现金的约40％，继续在9M18实现强劲的经营业绩，EBITDA增长6％（2017年：48％），得到VIP滚动量的支持生长。
惠誉预计云顶新加坡将通过持续的成本纪律，谨慎的信贷政策以及新加坡游客人数的稳定增长来维持稳定的EBITDA（9M18：7.5％; 2017年：6.2％）。
由于政府不太可能在中期内发行另一个赌场牌照，惠誉预计新加坡市场的竞争压力不会加剧。
GOHL评级与父母的评级相等： 由于惠誉对强大的运营和战略关系的评估，GOHL的评级与云顶的评级相同，符合惠誉的母公司和子公司评级联动标准。
GOHL由云顶100％拥有，并且是云顶新加坡云顶52.8％股权的控股公司，云顶新加坡拥有新加坡圣淘沙名胜世界（Resorts World Sentosa）的100％股份，这是一个集娱乐场，酒店，主题公园和零售店于一体的综合度假村。
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