马来西亚机场的收入风险

PETALING JAYA:马来西亚机场控股有限公司 '(MAHB)股价下跌72仙或7.89%收于8令吉.40,由于投资者预计新规将在财政上对机场运营商造成负面影响,从2月12日收市后市值将减少11亿令吉。

公司的市值在售出后下跌至1394亿令吉,交易量为3953万股。昨天收盘价是去年12月13日以来的最低收盘价。

CIMB Research分析师Raymond Yap从“添加”电话“减少”股票,也将目标股价从RM10.56下调至RM7.30。

他认为,将逐步引入两项重要法规 – 服务质量(QoS)和监管资产基础(RAB)法规 – 对公司财务和估值方面产生负面影响,尽管其实施将提高酒吧该国的航空监管符合第一世界标准

Yap表示,虽然规定是为了保护机场用户免受剥削性做法或提供不合标准的服务,但Yap表示:“我们认为,监管对于被监管企业来说绝非好事,因为监管的核心是保护个人消费者“。

亚普表示,如果MAHB的两个主要机场 – 吉隆坡国际机场和klia2未能满足与乘客舒适度有关的各种标准以及包括航空公司和地勤人员在内的其他机场用户的需求,则可能会受到航空收入的5.03%的惩罚。

中型机场的最高罚款为3.36%,而小型机场的最高罚款为2.65%。

“有证据表明,MAHB在厕所清洁和WiFi可用性方面表现不佳。

Yap说:“KLIA的其他一些关键弱点包括航空运输的可靠性和与行李处理有关的问题可能需要MAHB投入额外的资金。”Yap说。

马来西亚航空委员会(Mavcom)上周五会见了分析师,向新的RAB框架解释航空资费设置和新的QoS方案,以确保机场良好的服务质量。

服务质量将分三个阶段推出 – 2018年7月,2019年1月和2019年7月 – 在明年的KLIA和klia2,明年的槟城和哥打京那巴鲁机场以及该国其他机场。

将决定航空运价的RAB将于2020年实施,但不会在本年下半年完成条款和计算以及明年开始所谓的“影子期”之前实施

RAB咨询文件于2月9日发布,而QoS咨询文件于去年7月发布。

Yap说:“显然有一些MAHB可能因未能达到QoS阈值而遭受一定程度的财务处罚,但这不是我们的基本情况假设,”Yap补充说,该公司将努力避免处罚

他认为需要花费更新和更换KLIA的航空运输服务和行李处理能力,作为对股东的税收,并且这会降低MAHB的贴现现金流(DCF)基础上的股票估值,因为支出没有增加以创收,但保留现有的创收能力

Yap表示,由于与政府签订的允许旅客服务费和其他登陆和停车费每五年提高一次的现有运营协议将被RAB取代,因此MAHB的目标股价也被下调。

马银行投资银行研究分析师Mohshin Aziz在一份报告中称,RAB虽然相当全面,但提出的问题多于投资者的答案。

“例如,加权平均资本成本(WACC)和错误预测风险将由MAHB或消费者承担?”他问道。

WACC指的是必须偿还的资本成本,在RAB下,意味着只有当投资资本回报低于WACC时,Mavcom才允许提高关税。

Mohshin在对该公司进行拜访之前对股票的DCF目标价没有变化,该公司股票“卖出”没有变化,表示如果该公司选择降低资产负债率,同时降低成本激增,则股息可能会减少可能会进一步侵蚀盈利预测。

他表示,机场平均运输量增长率上升至6%至8%的历史规格将导致股票重新评级。


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