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新加坡，2017年12月7日 – 穆迪投资者服务公司（Moody's）今天肯定了马来西亚政府的本币和外币发行人及高级无担保债券评级在A3。前景维持稳定。
支撑A3评级和稳定展望的关键驱动力是：
1。穆迪期望政府的债务负担将维持在高位但大致稳定
2。虽然经济和金融体系相对较高的外部融资风险暴露，但外部支付储备金覆盖率低，反映出虽然有几个减缓特征的平衡
3。马来西亚健康而富有弹性的增长前景
穆迪还确认了马来西亚政府设立的特别用途工具 – 马来西亚主权证券公司和马来西亚证券交易所发行的美元信托证书的A3高级无担保评级。这些信托证书被视为马来西亚政府的直接义务，其评级自动反映了马来西亚主权评级的变化。
穆迪也肯定了国库局（Khazanah Nasional Berhad）在A3发行的高级无担保债务工具评级。马来西亚政府保证这些文书。
马来西亚的长期外币（FC）债券上限在A1保持不变，其长期的存款上限为A3。马来西亚的短期FC债券和存款上限也分别维持在P-1和P-2。这些最高限额可以作为评级的上限，可以被分配给居住在该国的政府以外的实体的FC义务。
长期本币（LC）债券和存款国家的上限在A1没有变化
额定值理论
第一驾驶员 – 政府债务负担将维持高位，但基本稳定
截至2017年6月，马来西亚国内生产总值占国内生产总值的比例为50.9％，马来西亚的一般政府债务显着高于A级别同业中位数（截至2016年底的40.5％）。虽然我们预计债务比率在未来几年保持稳定，但也可能会维持在A级主权国家的中位数以上。
政府对财政整顿的承诺导致了连续七年的财政赤字缩小。尽管整合速度将会放缓，但我们仍然预计2018年的赤字将在2018年略微进一步缩小至GDP的2.8％，与预算相符，从2017年的3.0％和2010年的6.7％。主要是减少赤字通过更严格的支出和2015年开征的商品和服务税。然而，如果没有进一步有意义的税收措施，额外的财政整顿将受到限制。
穆迪认为，实现政府预算平衡的目标主要取决于增长的扩张，而不是任何结构性的预算措施。我们不期望这个目标能够通过政府2020年的初始目标来实现。
政策空间和债务负担能力受到比其他A级主权国家可用的收入基础窄得多的限制。事实上，根据政府的预算，预计收入将占GDP的比例下降到2018年的16.6％，从2017年的16.8％下降到2012年最高峰以来的持续趋势（收入占GDP的21.4％ ），部分原因是受油价走势影响。因此，与同业相比，债务负担能力较弱，2016年的利息支出占收入的比例为12.5％，远高于A级中位数的5.6％
一个关键的缓解因素是以外币计值的政府债务比例较低，从而降低了政府偿债成本的脆弱性和汇率贬值的债务负担。截至2016年底，马来西亚直接政府债务中只有3.6％以外币计价。此外，大部分国内本币债务由大型投资者持有，对公积金和公务员养老基金等政府债券需求稳定。
第二驱动力 – 经济和金融体系暴露于外部融资的可用性和成本收紧
马来西亚金融市场上积极的非居民投资者的存在使其易受资本流动突然波动的影响。外汇储备从最近的低谷稳步上升，但仍低于明年到期的整个经济体的跨境债务。外汇储备比原来到期的短期债券还要多。但是，一旦目前到期的中长期债务增加，由外部脆弱性指标（EVI）衡量的储备年度外部负债比率已经显着高于多年的100％门槛。我们预测2018年为139.7％，预计未来几年将不会有明显变化。
针对这些外部漏洞有几个缓解功能。国际净投资头寸上的相当大的盈余是一个缓冲。如果外国投资者对马来西亚资产的需求减少，国内大型机构投资者基础也至少为本币债务提供支持性需求。居民银行和企业持有马来西亚外部资产的四分之三（截至2017年第三季度为2976亿美元）。这些可以用来履行其外债义务（截至2017年第三季度为1557亿美元），不会产生对官方储备的索赔。经常账户也处于盈余状态，预计将继续如此，虽然从二零零八年的16.6％的高峰，到二零一七年前三季度已缩窄至2.8％，并较以往减少缓冲
第三驾驶员 – 健康而富有弹性的增长前景
马来西亚具有高度多元化和有竞争力的经济结构。在2012 – 21年间，我们预计GDP增长率将达到5.1％，使得马来西亚成为增长最快的A级主权国家之一，仅次于中国，爱尔兰，与马耳他相提并论
通过外部阻力，如大宗商品价格和石油价格的下跌以及动荡的政治气候，增长的复苏力度证明了经济的减震能力。
物质国内失衡继续对经济增长和金融体系构成风险。到2016年9月底，家庭债务已经下降到GDP的84.6％，低于2016年底的88.3％，但仍是该地区最高的。如果这种债务限制了家庭的能力和消费意愿，那么这种债务可能在中期放缓。这也可能会扩大冲击对经济的负面影响。虽然家庭金融资产是家庭债务的两倍多，但是在一些细分市场，特别是低收入阶层，风险依然存在
与其他地区及其他地区一样，马来西亚面临着为了维持中期GDP增长和避免中等收入陷阱而有意义地提升生产率增长的挑战。然而，鉴于过去经济的相对多元化的特点以及抵御冲击的能力，我们预计相对于同类的同业，增长表现将继续保持强劲，这是支撑债务稳定的关键因素负担。
稳定展望
稳健的展望平衡了长期存在的信贷约束 – 债务负担沉重，易受外部风险影响 – 抵御固有的信贷优势，其中包括经济增长的弹性以及大量国内机构为政府债务提供稳定的融资条件。
在没有进一步改革的情况下，我们预计政府对财政整顿的显示承诺只会导致马来西亚的公共负债和负债能力有限改善。然而，一个强劲的增长路径为名义国内生产总值的扩张提供了基础，为这一债务负担提供了稳定的基础。
尽管外国投资者的大量存在和与商品相关的出口风险使外部职位容易受到利率和全球商品价格波动的广泛变化的影响，但包括马来西亚深厚的国内资本市场和强大的外部地位在内的潜在缓解因素缓解了这种波动的影响。
什么可以改变额定值上/下
对主权评级的上行压力可能来源于：（1）政府债务水平与具有类似评级的同行相比实质性趋同，同时债务负担能力有所改善，财政赤字持续减少; （2）通过遏制短期外债负债上升或通过有效利用宏观审慎手段来持久抑制资本流动波动，从而减少外部脆弱性风险
相反，下行评级压力可能来自（1）马来西亚债务动态显着恶化 – 可能是由于大宗商品价格再度下跌或者或有负债的结晶所致; （2）国际收支状况恶化或物质资本外逃对储备产生进一步压力; （3）长期持续的经济负面冲击，可能因家庭高负债水平而放大
人均国内生产总值（购买力平价，美元）：27,292（2016年实际）（也称人均收入）
实际GDP增长（％变化）：4.2％（2016年实际）（又称GDP增长）
通货膨胀率（CPI，％12/12月变化）：1.8％（2016年实际）
根。政府财政平衡/ GDP：-3.1％（2016年实际）（也被称为财政平衡）
经常项目余额/ GDP：2.4％（2016年实际）（也称外部余额）
外债/国内生产总值：74.5％（2016年实际）
经济发展水平：经济复苏力度很高
违约记录：自1983年以来，没有违约事件（债券或贷款）。
2017年12月5日，评级委员会被要求讨论马来西亚政府的评级。讨论中提出的要点是：发行人的经济基本面，包括经济实力没有发生实质性变化。发行人的财务或财务实力，包括其债务状况，并没有实质性变化。发行人对事件风险的易发性没有发生重大变化
这些评级中使用的主要方法是2016年12月发布的“主权债券评级”（Sovereign Bond Ratings）。请参阅www.moodys.com上的“评级方法”页面，获取该方法的副本。
所有评级因素的权重在本信用评级操作中使用的方法描述（如果适用）
监管信息披露
对于债券发行的评级，系列或类别/类别的债务，本公告提供了与随后发行的债券或同一系列或类别/类别的债券的每一评级有关的某些监管披露，或根据根据穆迪评级惯例，评级仅依据现有评级得出。对于在支持服务提供商处发布的评级，本公告提供了与支持提供商的信用评级行为相关的某些监管披露，以及与从支持提供商的信用评级获得信用评级的证券的每个特定信用评级行为有关的信息。对于临时评级，本公告提供了与所分配的临时评级有关的某些监管披露，以及与在最终发行债务后可能分配的最终评级有关的交易结构和条款未发生变化在确定评级之前，可能会影响评级。有关进一步资料，请参阅www.moodys.com上相关发行人的发行人/实体页面上的评级标签。
对于本信用评级行动的主要实体获得直接信贷支持的受影响的证券或评级机构，其评级可能因该信用评级行为而发生变化，相关监管披露将为担保人。如果适用于管辖范围，则适用于以下披露的例外情况：辅助服务，对被评估实体的披露，被评估实体披露
本新闻稿中的监管披露适用于信用评级以及相关评级展望或评级审查（如适用）。
请访问www.moodys.com，了解有关主要评级分析师和已发布评级的穆迪法律实体的任何更新。
请参阅www.moodys.com发行人/实体页面上的评级标签，了解每个信用评级的额外监管披露信息。
Anushka Shah
助理副总裁 – 分析师
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