更高的销售额推动马来西亚天然气收益

本文首先出现在“边缘财经日报” 2017年8月15日

瓦斯马来西亚有限公司
(8月14日,RM3.02)
重申以3.30令吉不变的目标价(TP)买入:
回顾马来西亚天然气公司第二季度2017年6月30日(2QFY17)营业收入同比增长0.8%,同比增长15.4%至3,930万令吉。盈利增长值得称赞的前提是营业收入强劲增长32.2%至13亿令吉。强劲的销售是天然气销售量上升,天然气关税上调和收费上涨的结果

2017财年(17财年)的天然气销售量预计强劲同比增长约8.6%。这是基于我们房屋的预期,马来西亚可能在17财年录得5.1%的国内生产总值。天然气销售量的增长主要由橡胶,油化学,消费品和玻璃制造业驱动。

2017年上半年,马来西亚天然气公司设法确保了21个新兴工业客户,目前从837个增长了其工业客户群。工业用户业务单独贡献了马来西亚天然气总需求量的99.1%。大部分工业用户来自橡胶制品业务,占32%,食品饮料和烟草占25%。三年来,瓦斯马来西亚的目标是增加200个新的工业客户。

马来西亚天然气计划增加500公里的管道,需要总资本支出(资本支出)为2.25亿令吉。计划在其不受监管的业务扩张之间计算1.5亿至2亿令吉。

我们正在维持马来西亚天然气公司的盈利预期,预计天然气销售量和收益都将增加。尽管公司在过去几年中已经支付了100%的收益,但我们的股息支出预测为90%。我们的保守主义主要是以重大的资本支出要求为基础,以及实际市场价格与用于确定当前关税的预测市场价格差异导致的天然气成本过高或不足的回升,这将影响公司的现金流量

我们维持买入建议,每股收益不变,每股RM3.50。我们的目标价估值是基于Gordon Growth Model,风险溢价率为3.9%,市场风险溢价为6.1%,β为0.6倍,终端增长率为4%。 – MIDF研究,8月14日


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