1万亿令吉基金的制作-The Star Online

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预计在不到18个月的时间里，雇员公积金（EPF）所管理的资产将达到1万亿令吉。

它占马来西亚国内生产总值的50％以上，约占大马交易所市值的70％，是Permodalan Nasional Bhd管理资产的三倍。

拥有710万活跃会员的EPF，通常所提供的股息比无风险的银行存款利率要高得多。

自2008年金融危机以来的最近10年中，EPF的股息率不低于5.65％。即使利率处于极低的水平，贡献者也不习惯获得比这更多的东西。

超低利率环境不利于养老金和公积金（EPF）等公积金，因为其50％的资金是使用固定收益工具。

在2016年和2017年暂时加息之后，美联储暗示其货币紧缩政策即将结束。

自今年7月以来，美联储已三度下调利率至1.5％至1.75％之间。明年利率可能不会上升，这意味着低利率时代将继续。

之后，全球许多中央银行开始降低利率，包括印尼，墨西哥，泰国和马来西亚的利率以支撑其经济。

对于诸如EPF的基金而言，在超低利率环境中进行投资非常困难，这就是为什么它需要将更多资金投放到国外的原因。

即将离任的EPF副首席执行官（投资）拿督穆罕默德·纳西尔·阿布·拉蒂夫（Datuk Mohamad Nasir Ab Latif）否认大型基金难以管理的观点。

尺寸不是问题。纳西尔在最近的一次采访中说：“它需要使投资多样化，例如，如果有机会，可以将更多的资金投放到国外。”

Nasir经验丰富，可以帮助您管理EPF中的资金，他深知将资金运往国外的挑战。

从选择正确的资产组合类型到管理政治和外汇风险，当EPF想要在国外投资时，Nasir处境艰难。

“ EPF早在1994年就进行了首次海外业务，但是在我们采取行动之前，该国遭受了亚洲金融危机的打击，这个想法被搁置了。

“在2004年，丹斯里·诺里·穆罕默德·雅科普（Tan Sri Nor Mohamed Yakcop）成为第二财政部长后，我们重新考虑了多元化的概念，”他在接受StarBizWeek采访时说。

如今，EPF已在全球40个国家/地区进行了投资，最新版本为拉丁美洲。

公积金是选择性的，它把钱放在马来西亚以外的地方。

“由于政治风险，我们不向非洲投放资金。即使在拉丁美洲，我们也仅在巴西投资，因为它是世界上最大的经济体之一。 EPF研究部门的先驱纳西尔（Nasir）说，回报非常好。

至于外汇风险，纳西尔说，在40个国家/地区投放资金已经成为某种形式的对冲汇率变动风险的方法。

除了将资金分散到海外，EPF还拥有自己的团队来处理用于其固定收益投资的外汇风险对冲，占其投资组合的50％。

外汇交易可能会导致固定收益工具的重大损益。这就是为什么我们有一支强大的团队负责外汇风险的原因，” Nasir说。

此外，EPF从其海外市场获得的回报远远超过了其国内投资所带来的收益，尽管该海外投资组合仅占其管理资产总额的不到30％。

如今，总值8,865亿令吉的基金的海外资产涵盖股票，固定收益工具，房地产以及对40个国家/地区的基础设施项目的投资。

它的投资从波兰等国家的房地产延伸到伦敦以外的机场。

“最好的房地产投资之一是我们在波兰的房地产。通过与私人股本公司的关系，我们有机会直接获得盖特威克机场25％的股份，”纳西尔说。

纳西尔说：“基金的规模使我们能够在海外发现难以获得的机会。”

处理大型私募股权基金（例如KKR和贝恩公司）的不利之处在于承诺不断探索这些基金带来的机会。承诺的这一内容可能会妨碍EPF等基金的运作，因为它需要先获得批准才能被允许在国外接受资金。

例如，三年前，1Malaysia Development Bhd（1MDB）惨败曝光后，正值令吉受到压力，Negara银行对资金从马来西亚带走提出了严格的条件。

这是中央银行为帮助提高林吉特而采取的措施之一。

EPF的海外投资（约占其总资产的30％）帮助该基金提高了对贡献者的回报。

自2014年以来，大马交易所除2017年外每年均收低。

大马平均基金只给投资者带来了2％的回报，而公积金局却给了超过5.6％的回报。

纳西尔说：“海外投资的收益超过了分配给海外的资产的比例。”

公积金局在2018年录得总投资收益508.8亿令吉，其中40％的收益来自其海外投资。

该基金宣布向其会员派发6.15％的股息，考虑到本地市场指数FBM KLCI跌破6％，以及当地经济去年增长5.5％，这是一个不错的回报。

流动性问题

EPF面临的最大问题之一是本地投资的流动性。

尽管有1000多家公司在交易所上市，但只有200只股票符合EPF的投资标准。公积金必须确保它在特定公司中不持有太多股份，否则可能会被有关方面的规则所追赶。

例如，在提议的CIMB银行，RHB银行和MBSB的合并中，EPF因其在所有三个金融机构中的重大利益而被禁止投票。有时，当公司要求进行供股时，除非获得股东批准，否则EPF不得提取其份额。

Nasir回忆说，由于某些股票的持有量过多，EPF处于不利地位。

“我们不愿持有过多股票，以便在不引起价格波动的情况下进行买卖。但是，EPF可以例如通过Apple做到这一点。他说，它可以买卖股票而不会对股票价格造成任何影响。

一位基金经理表示，一般而言，当公积金局开始在大马交易所出售特定股票时，其他投资者将置身事外。因此，EPF将受制于特定股票，有时需要数年才能清除其头寸。

EPF希望在其中一些好的公司投入资金。但是问题是股票的流动性。”纳西尔说。

马来西亚的经济表现在1980年代初至1990年代中期达到顶峰，当时该国经济经历了持续的快速增长，年均增长近8％。

EPF在此期间每年向其会员派发7.5％至8.5％的丰厚股息，这主要是由于当地债券市场的收益和股票投资所产生的回报。

当时，马来西亚的股票市场发展迅速，因为诸如 马来西亚TELEKOM BHD 正在私有化。

在1990年代，平均利率在8％至10％之间，从而引起了马来西亚政府证券（MGS）的丰厚回报。

“那些日子里，EPF在政府固定收益工具中拥有超过70％的资金。没关系，”纳西尔说。

然后，EPF可以轻松获得8％的股息。

自1999年以来，利率一直在下降。此外，股市表现一直不一致。

如果该基金保留其在马来西亚的投资，那么EPF就不可能获得6％的回报。

叫醒服务

纳西尔指出，1997年亚洲金融危机袭击马来西亚时，公积金局的资产在短时间内跌破了负债水平。

Nasir表示，尽管马来西亚已从危机中恢复了相当快的速度，但这次事件是对EPF进行“唤醒”的呼吁，要求EPF将其对海外市场的投资多元化。

“理由很简单，我们不应该把所有的钱都放在一个篮子里。多元化是风险管理的关键，”他说。

他承认，从EPF咨询顾问到找到托管人再到资产配置，让EPF走向海外冒险是一个痛苦的漫长过程。

以加拿大退休金基金为例，纳西尔指出，将近90％的基金投资于国外，其余10％在本地。

加拿大养老基金是全球最大的基金之一，管理的资产超过4000亿美元，在全球52个国家拥有资产。

Nasir表示，要使EPF尤其是在其庞大的资产规模上保持增长，就需要在未来增加其海外投资。

“通过海外投资，并不意味着该基金将减少在马来西亚的投资规模。 EPF在该国投资了约6000亿令吉。但由于EPF基金规模庞大，因此需要增加在海外的投资，” Nasir说。

由于美国，欧洲和日本等发达市场的央行一直坚持将利率保持在极低水平，因此，收益率的竞争变得更加激烈，尤其是在养老基金中。

这使EPF向前迈进了更大的挑战。

Nasir认为，由于全球低利率，中美贸易战以及许多追逐收益率的基金，明年的市场形势将继续充满挑战。

他说：“那里有太多的钱，每个人都在追逐收益，这给收益带来了压力。”

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