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马哈蒂尔穆罕默德在5月10日马来西亚大选后举行的新闻发布会上发表讲话。照片：
Ulet Ifansasti / Getty Images
在史蒂芬斯皮尔伯格的经典电影“回到未来”中，英雄马蒂·麦克菲在回到家后回到家中，发现他曾经的中等家庭已经变得成功和富有。
新兴市场投资者现在正在关注，因为在变化的环境中奇怪的熟悉的再现。在19459026年的最后一次债务危机之后的17年，阿根廷又一次在国际货币基金组织中掀起了长时间的孤立。在全球各地，92岁
马哈蒂尔穆罕默德
– 马来西亚的民族主义领导人在二十多年前一直持续到2003年 – 是准备在美国总理大选后赢得胜利
。
马哈蒂尔博士的声誉之一是他在亚洲金融危机期间于1998年实施的资本管制。那时候，这被认为是经济上的异端，所谓的“华盛顿共识”关于自由市场和无阻碍资本流动的观点依然存在。
随着新兴市场再次承受压力，值得重温资本管制的争论 – 特别是在一个更加内向的世界里，马哈蒂尔博士在危机期间坚持外国投机者的逻辑已经接近传统智慧。自他上台执政以来，即使是国际货币基金组织也表示驯服资本流动对发展中国家有利。
今年到目前为止，出现大量外流的国家大部分都是由自由市场出版的书。土耳其和阿根廷最近几周已经提高利率，阿根廷利率达到40％。但如果美元和石油继续上涨，投资者可能会发现自己在脆弱国家受到强有力的资本管制比他们想象的要早。土耳其总统
雷杰普·塔伊普·埃尔多安
周三再次表明在该国6月选举前进一步加息的矛盾心理。
关于资本管制的证据参差不齐，但马来西亚的国内生产总值确实比泰国等地区同类国家快速恢复了危机前的高峰，并且在21世纪初和中期的大部分时间都跑赢了韩国和泰国。所有这些后来的国家都制定了严格的紧缩计划，并保持市场开放，以换取IMF的帮助。
发展中国家从90年代后期危机中汲取的经验之一是对外国直接投资开放，但要警惕外资在其资本市场上的大量参与 – 尤其是中国已经发挥了巨大作用的一个公式
当然，如今这个世界最大经济体的领导人已经让“美国第一”的集体呼声大为改观。股市和债券市场投资者不应该感到惊讶，如果其他地方的政治家在新兴市场的压力不断加剧的情况下将其排在第二位。
写信给 Nathaniel Taplin at nathaniel.taplin@wsj.com
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