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美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近将美国联邦基金利率上调 75 个基点 (bps) 至 3%-3.25%，并暗示年底前央行的利率目标为 4.5%。 这意味着即将再次加息 125 个基点。 鲍威尔接着说，最终目标是将通胀率从 2022 年 8 月的 8.3% 降至 2%。 这预示着美元将出现一些非常剧烈的走势，而其他不采取行动保值的货币的前景将相当黯淡。
目前令吉兑美元的下跌让许多人担心这种下跌会持续多久，以及他们的生活会发生多大的变化。 他们是否会陷入贫困，饥饿或绝望的想法已经出现在他们的脑海中。
为什么像美元这样的货币会对马来西亚人的生活产生如此大的影响？ 根据 2021 年欧洲中央银行 (ECB) 的数据，美元是全球约 40% 的贸易发票中的货币。 前首相丹斯里慕尤丁最近被引述说，去年的食品进口法案是
630亿令吉。 人们可以轻松地进行数学计算，发现美元的上涨会导致 Tanah Airku 的食品成本上升。 最近马来西亚的鸡肉价格危机（由 100% 进口的饲料成本引发）和广泛的食品通胀证明了这一点。 更糟糕的是，这不是一次性事件：俄罗斯对乌克兰的无端侵略将小麦和玉米价格推高至平流层，随着北半球冬季的临近，石油和天然气价格在另一次飞行的边缘徘徊，俄罗斯供应受到制裁。 这是在南美洲连续四年干旱之后，向世界出口谷物和饲料的大国。
随着所有这些厄运像一场杀手海啸一样滚滚而来，思想和行动现在必须转向保卫人民。 在我们上一篇文章（“驯服令吉波动”，第 1439 期，9 月 19 日）中，我们指出马来西亚中央银行在管理外汇风险方面做得很好，但现在我们必须问我们是否有经验处理美国经济中正在发生的事情，因为后果会影响到人民。
美国经济正在与滞胀作斗争。 在 1970 年代和 1980 年代，美国与滞胀进行了一场重大战斗，这与今天发生的情况惊人地相似。 在那一集中，持续了 16 年，美国从越南战争中走出来，他们的经济需要大量的战时支出。 他们被迫放弃金本位制，石油危机发生了，导致通货膨胀率上升，国内生产总值下滑（见图 1）。
我们选择的数据范围是从石油危机前一年的 1972 年到 1987 年，当时美国股市在黑色星期一崩盘，极大地改变了经济基本面。 一些数据点弹出：
1. 美国消费者物价指数（CPI）从 1972 年的 3.27% 上升到 1980 年的 13.55% 的高位，在 1987 年崩盘前一年跌至 2% 以下。
2. 使用联邦基金利率的美国利率从 1972 年的 5.33% 开始，在 1980 年高达 18.9%，然后在 1987 年降至 6.77%（见图 2）。
整个滞胀事件用了 16 年的时间来对抗。 这不是短跑，而是超级马拉松。 目前的一场看起来也可能是另一场漫长的战斗。
马来西亚在此期间的表现如何？
马来西亚在这一时期开始时已经处于高利率水平，并在整个期间保持高利率，在 1982 年达到 12.4% 的峰值。这似乎是说我们正在应对两种不同的危机，一种是在此期间之前，另一种是在此期间。 此外，通货膨胀从 1972 年的 3.2% 开始，在 1974 年达到 17.3% 的高位，并在 1987 年以 0.3% 结束，这表明过度杀戮，因为马来西亚的国内生产总值从 1984 年的 7.8% 下降到 1985 年的 -1% 衰退，踢随着橡胶和锡价格的大幅下跌，这两种商品构成了当时马来西亚出口收入的主要部分（见图 3）。
如图 3 所示，马来西亚的利率从 1980 年到 1987 年为两位数（前几年下降了 10% 左右），而从 1982 年开始，美国的利率从 10% 以下下降到 1987 年的 6.77%。
尽管马来西亚采取了较高的利率态势，但在 1980 年至 1987 年期间，令吉兑美元实际上下跌（见图 4）。
这似乎是说，如果另一个国家的经济没有恢复得那么快，或者出于其他目的而采取的政策行动在结束甚至实施方面滞后，那么该国的货币（此处为林吉特）将相对于其他国家的货币（此处为美元）。
然而，图 5 为整个事情增添了神秘色彩。 基本上它所说的是美国和马来西亚的经济是相互反周期的，但鉴于所发生的事情，与直觉相反，马来西亚并不能幸免于美国正在发生的事情，并且通过其原因传递的更高通胀确实发生了，马来西亚也被击中。
如今，正如我们之前多次争论的那样，情况发生了变化。 由于马来西亚在 1998 年将令吉与美元挂钩，如图 5 所示，我们的经济与美国是顺周期的。
这是否意味着这一次，马来西亚会受到更大的打击？
Huzaime Hamid 是马来西亚金融宏观经济咨询公司 Ingenium Advisors Sdn Bhd 的董事长兼首席执行官
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