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伦敦，2 月 17 日（路透社）——嘉能可出售其仓储和物流业务的决定似乎是对金属存储市场的一个适时的呼吁。
在金融危机之后，它于 2010 年收购了 Access World，这导致伦敦金属交易所 (LME) 仓库的金属，尤其是铝激增。
LME 所有金属的总库存从 2009 年初的 341 万吨猛增至 2013 年 6 月的峰值 775 万吨。
嘉能可并不是唯一看到金属过剩带来的机会的人。 高盛已经收购了另一家 LME 仓储公司——麦德龙——其他公司也会效仿。
然而，快进到 2022 年，LME 仓储公司的前景却大不相同。
随着大流行的需求复苏与基本金属领域的供应链中断相冲突，交易所库存一直在流失。
赤字市场已将金属从 LME 系统中吸走，而仓库商的反应是积极削减存储容量。
容量缩减
2021 年下半年，LME 注册仓储空间总量减少 29.05 万平方米至 406 万平方米，扭转了连续五个季度的扩张态势。
LME 将德国不来梅港作为良好交割地点的退市占跌幅 29,900 平方米，但鹿特丹（45,090 平方米）和马来西亚柔佛港（50,583 平方米）和巴生港（121,783 平方米）的跌幅更大。
后者近年来已成为 LME 最大的铝储存中心，其注册仓库容量在 2019 年 6 月至 2021 年 6 月期间增长了 85%，在此阶段它已超过鹿特丹，成为第一名。
刚刚以 1.767 亿美元收购 Access World 的 Infinity Logistics 是一家马来西亚公司，这可能并非巧合。
但这意味着巴生港特别容易受到交易所注册股票下跌的更广泛趋势的影响。
股市暴跌
LME 登记的总存储容量在 2020 年稳步扩大后，于 2021 年 6 月达到峰值，以应对大流行性封锁导致的过剩金属涌入。
LME 库存在 2020 年增加了 125 万吨。登记库存增加 337,000 吨，与所谓的影子库存增加 908,000 吨相比相形见绌。
这些股票位于更便宜的场外存储中，但在合同中明确提到了 LME 认股权证的选择权。 LME 的交割过程可以通过敲击键盘来实现，这就是为什么大吨位金属会在一夜之间神秘地出现在 LME 的官方库存数据中的原因。
正如此类影子库存在 2020 年的上涨速度快于登记库存，自 2021 年初以来它们的跌幅也更大。截至 12 月底，它们的总量仅为 339,941 吨，低于 2 月份的峰值 209 万吨。
同比下降 154 万吨，超过了 665,000 吨的注册库存。
影子库存比授权金属更容易进入实物供应链，授权金属必须被取消，并且可能必须在实际装载之前排队等候。 例如，1 月底巴生港的铝材等待时间为 142 天。
然而，更大的收获是，去年 LME 登记的总吨位（认股权证和非认股权证）减少了 220 万吨以上，即 56%，至 173 万吨。
这就是为什么 LME 仓储公司一直在将越来越多的单位退市。 自 1 月初以来，又有 9 个已经消失，这意味着存储容量的缩减仍在继续。
缺货
在过去的十年里，LME 的存储一直由一种金属——铝——主导。
这是一个比任何其他基本金属都大的市场，铝冶炼厂无法快速关闭以应对需求变化，这也是全球金融危机后铝库存激增的原因。
他们在 COVID-19 危机初期再次这样做，但随后一切都发生了变化，因为世界上最大的生产国中国开始进口原铝以弥补能源驱动的冶炼厂削减开支
LME 铝库存去年减少了 406,000 吨，今年迄今为止又减少了 79,000 吨，尽管本月早些时候有 126,000 吨的大量认股权证。
市场对大量到货感到失望，可能是因为它知道准备认股权证的影子库存比以前少得多，到 12 月底总共只有 297,000 吨，而去年同期为 158 万吨。
去年，其他金属中影子股票的跌幅更为显着。
铜影子库存在 12 月底减少了 90% 至仅 13,000 吨。 到 2021 年底，镍的影子库存下降了 92% 至 2,700 吨，锌的影子库存下降了 81% 至 23,500 吨，影子铅库存为微不足道的 876 吨。
牛市信号，但不适用于仓库
LME 影子库存的清理以及登记库存的同时下降证明了金属市场上出现的供应缺口规模。
对于那些从事储存过剩金属业务的人来说，价格的牛市信号可能不是那么好消息。
值得注意的是，LME 的所有核心基本金属都在进行现货溢价交易，去年锡和铜的现金溢价有时飙升至极端水平。
然而，即使是这些史无前例的现金溢价也未能吸引足够多的金属进入 LME 认股权证，以阻止可见库存的整体下滑。 在许多情况下，随时待命的影子股票几乎消失，交易所仓库正与实物买家直接竞争单位，而实物买家一直在支付创纪录的溢价来获得金属。
大多数分析师预计，今年供应和物流压力将有所缓解，这可能会导致 LME 库存耗尽。
但更长期的预测是，世界需要更多的金属，如铜、铝和镍来实现脱碳。
生产商在提供额外金属的同时减少自己的碳排放的能力现在看起来非常值得怀疑。
供应短缺可能成为绿色革命的新常态，这意味着流向 LME 等终端市场的金属减少。
您可以看到为什么嘉能可决定在其仓储业务上花时间。 与存储市场相比，向实体供应链供应抢手的金属可能会赚到更多的钱。- 路透社
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