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当国家银行（Bank Negara）在大约一个月前发布第四季度（Q4）和2020年国内生产总值（GDP）数据时，财政部（MoF）也同时发布了有关马来西亚去年经济表现的报告。 该报告中揭示的有趣数据之一是马来西亚的债务与国内生产总值之比。
在财政部解释的叙述中，它表明，截至2020年12月底，联邦政府债务已增至8796亿令吉，占该国名义GDP的62.2％。该报告还解释说，法定债务包括马来西亚政府证券（ MGS），马来西亚政府投资发行（MGII）和马来西亚伊斯兰国库券（MITB）占GDP的58％，但仍低于去年提高的60％法定上限。
从本质上讲，联邦政府债务增加了866亿令吉，占2019年7 930亿令吉的10.9％。 与此同时，名义国内生产总值在2019年底为1.5106亿令吉，减少954亿令吉或6.3％至14.152亿令吉。 因此，联邦政府债务的增加和名义GDP的下降是非常痛苦的，因为这导致政府的债务对GDP的比率从2019年的52.5％上升到一年后的62.2％，或增加了近10个百分点。
但是，政府对法定债务的定义给人的印象是我们仍有借贷的空间，而在过去几年中，法定限额是针对联邦政府债务而不是法定债务。
联邦政府债务与法定债务之间的区别在于，前者包括库存住房贷款和离岸借款，分别占到2020年年底名义GDP的2.2％和2％。
就马来西亚的债务而言，另一个兴趣点是评级机构如何定义我们的债务状况。 在今年1月初，穆迪（Moody’s）估计，马来西亚的债务占GDP的比重将从2019年的不到56％上升到2020年底的GDP的66％。
惠誉（Fitch）于去年12月4日将马来西亚的评级下调，他表示，马来西亚的政府债务预计将从2019年占GDP的65.2％跃升至2020年占GDP的76.0％。 2021年预算 标准普尔全球集团（S＆P Global）在去年11月的财政部长讲话中指出，政府的净债务存量（包括承诺担保）到2020年将达到GDP的67.8％。
对于世界银行，马来西亚的债务/国内生产总值是根据该部的报告，因为它包括法定债务以外的债务，并在2019年将马来西亚的债务/国内生产总值称为52.5％。在去年12月的经济中，马来西亚的债务占GDP的比重将在2020年增至60.7％。
国际货币基金组织（IMF）在3月17日发布的国家报告中显示，该国联邦政府债务占GDP的比重在2019年为52.5％，估计到2020年将增至61.1％。
因此，我们对GDP数据有多种债务，从58.8％的官方数字（仅包括被视为法定债务的数字）到Fitch设想的高达76％的债务。
问题是，这是正确的数字，尽管世界银行和国际货币基金组织似乎正在使用政府的联邦政府债务作为参考点。
关于马来西亚债务对国内生产总值的表格总结了政府对国家债务对国内生产总值的解释，以及国际评级机构，世界银行和国际货币基金组织的解释。
为了更好地了解马来西亚的实际债务，最好将其分解为政府在法定债务，联邦政府债务和其他债务方面的定义，这些债务归类于承诺的政府担保和其他债务。
马来西亚的债务概况表对此进行了总结，现在马来西亚的实际债务概况更加清晰了。
从此表中，我们现在可以看到马来西亚的债务如何分解为各种定义，即总债务占GDP的比重，法定债务占GDP的比重和官方债务占GDP的比重。 我们还可以看到，基于2020年9月30日承诺的政府担保和其他负债的数字，马来西亚的总债务现在为1.262万亿令吉，相当于名义GDP的89.2％。
承诺的担保主要是与铁路相关的基础设施
在被归类为承诺担保的政府债务中，约1,355.5亿令吉或73.7％与铁路基础设施有关。 其中包括Danainfra Nasional的716亿令吉，Prasarana Malaysia的279亿令吉和Malaysia Rail Link的210亿令吉。
Danainfra参与了MRT项目的建设，Prasarana基本上拥有并运营着KL Monorail的三条LRT线，并且还运营着MRT线，而MRL是东海岸铁路（ECRL）项目的项目所有者。
其他负债则更加多样化，但对政府的财政要求很高。
在其他负债项下界定的债务包括1Malaysia Development Bhd（1MDB）的债务，总额约为323亿令吉（注：1MDB债务由财政部单独定义），截至9月底的涉及约97个项目的公私合营伙伴关系（PPP） 2020年，主要是财务承诺，包括维护费用，可用付款，资产置换费用和基于数量的服务合同。
截至2020年9月30日，PPP项下的总负债达1,190亿令吉。 在其他负债项下定义了另外两个负债，它们主要用于基础设施发展，例如Pembinaan PFI Sdn Bhd旗下的学校，医院和培训中心，以及PBLT Sdn Bhd之下的警察局，警察局和马来西亚皇家警察的其他设施。
截至2020年9月底，PFI和PBLT的总负债分别为495亿令吉和48亿令吉。
除了1MDB债务（现在显然已经成为联邦政府的负担）之外，PPP / PFI / PBLT下的财务承诺通常是租赁或租金付款，而不是纯债务。
PFI和PBLT都是财政部的全资子公司，因此，看起来更像是创建了两个SPV来推广基础设施项目。
马来西亚的实际债务占GDP的比例现在为76.9％
马来西亚调整后的债务总额对GDP的表格进行了调整，删除了被视为更像PPP / PFI / PBLT下的租赁或租赁付款的项目。 调整后，马来西亚的实际债务占GDP的比例目前为2020年的76.9％，比2019年的65.3％上升11.6个百分点。
这些数字似乎与惠誉（Fitch）在相关表格中所定义的马来西亚的债务对GDP的数字相吻合。
由于预计马来西亚今年将继续出现预算赤字，预计政府将再借958亿令吉。 这包括3月17日宣布的Pemerkasa计划的110亿令吉直接财政刺激计划所需的资金。
马来西亚的联邦政府债务和总债务有望分别增至9754亿令吉和11847亿令吉。 假设今年经济名义增长7.5％至15,213亿令吉，到2021年，马来西亚的官方债务对GDP的比重和债务总额对GDP的比重预计将分别升至64.1％和77.9％。
这也是基于政府承诺担保额没有进一步增加的假设。 新承诺的政府担保每增加150亿令吉，将使该国总债务对GDP的影响再增加一个百分点。
问题在于，债务占GDP的比重远高于去年修订的60％法定限额，是截至去年底的58％的当前定义，其中仅包括MGS，MGII和MTIB，这是马来西亚的真实反映。债务状况？ 当然，与住房贷款有关的债务，政府承担的外债以及政府承诺的担保都是真实债务，而不仅仅是纸面上出现的债务。
这些债务到期或至少还清时需要偿还和赎回。 我们不能否认我们对国内生产总值的债务比实际债务低得多。 毕竟，债务是债务，无论债务如何定义。
Pankaj C Kumar是一位长期投资分析师。 这里表达的观点是他自己的观点。
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