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通货膨胀贸易 最近几周，美国国债收益率再次上升，美国国债收益率上升和通胀预期上升。 这可能给印尼和马来西亚的债券带来麻烦。
彭博社对过去五次通货膨胀的研究表明，这两个债券市场是亚洲新兴市场中风险最大的国家之一，而美国的收益率通常伴随着经济复苏时期的攀升。 造成这种情况的潜在原因包括它们的外国所有权水平较高，对对外贸易的高度依赖以及货币的波动性更大。
风险最大
印尼债券最容易受到美国收益率上升的影响
资料来源：彭博社
注意：美国收益率每上升1 bp，相应的新兴市场债券收益率的平均变化
在审查期间，印尼的债券收益率平均上升了46个基点，而美国国债的平均收益率上升了39个基点，比率为1.2。 研究发现，韩国以0.67的比例排名第二，而马来西亚以0.51排名第三。 人们发现中国对此最不敏感。
本月区域债券市场的表现似乎支持了这一发现。 自1月初以来，印尼债券使投资者损失了1.1％，这是新兴亚洲表现最差的回报，而中国债券表现最佳，上涨了1.5％。
回到美国，基准的10年期美国国债收益率在1月份跃升了20个基点以上，本周达到了八个月高点1.19％。 这部分是由于通货膨胀预期上升，美国10年收支平衡费率是市场衍生的价格增长预期指标，升至两年多以来的最高水平。
在全球推出Covid-19疫苗接种计划以及在民主党在佐治亚州举行的选举中赢得对参议院的控制权之后，美国有望采取更大的刺激行动，推动了通货膨胀贸易的重新焕发活力。 总统当选人拜登
星期四宣布 他将要求国会提供1.9万亿美元的刺激计划，以资助美国经济的即时救济，下个月将发布第二项更广泛的经济计划。
至少在短期内，美国收益率的任何上涨都可能面临一些挑战。 抵抗性 来自美联储，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）仍然坚持认为“
现在不是时候”，就债券缩减问题进行讨论，以回应本周早些时候美联储其他官员发表的讲话。
不要着急 减少债券购买。
这意味着对新兴亚洲债券市场的压力可能不如研究表明的那么大。 但是，与此同时，随着全球经济复苏步伐的加快，印尼和马来西亚的债券投资者有很多理由要保持警惕。
要查看研究的完整方法，请单击此处。
| 国家 |
每种债券平均10年期收益率变动 国债上涨1个基点 |
平均移动/标准 所有动作的偏差 |
|---|---|---|
| 印度尼西亚 | 1.20 | 1.27 |
| 南韩 | 0.67 | 2.86 |
| 马来西亚 | 0.51 | 0.83 |
| 泰国 | 0.37 | 0.90 |
| 印度 | 0.28 | 0.26 |
| 中国 | 0.06 | 0.39 |
看什么
- 马来西亚央行周三开会审查政策，政府决定降息的可能性增加
加强锁定 并声明一个
紧急状态。 国家将于周五发布通胀数据
- 印度尼西亚银行将于菲律宾发布贸易数据的同一天，于周四举行利率会议。
- 在出口增长连续七个月放缓之后，泰国将在周五发布海关贸易数据
注意：Marcus Wong是EM宏观策略师，为彭博社撰稿。 他的观察是他自己的，并不打算作为投资建议。
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