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由于对财政赤字的担忧加剧，马来西亚的收益率曲线接近近四年来的最高水平。预计到2021年养老基金的需求将下降，曲线的任何变化都将取决于疫苗辅助的增长复苏迹象，全球基金的胃口。
主要持有人
地方银行和养老基金拥有近三分之二的政府债券
资料来源：马来西亚国家银行
注意：截至9月底
马来西亚的债券在本季度是表现最差的东南亚国家，仅次于菲律宾，为以美元计价的投资者提供了2.9％的总回报。马来西亚三年期和十年期债券之间的息差为82个基点，接近10月份达到的四年高点90个基点。虽然基准利率下降带来了期限较短的债券，但投资者已经
目标为6.0％ 国内生产总值。
根据中央银行的数据，在岸银行是马来西亚政府债券的最大持有人，截至9月底，它持有所有已发行常规和伊斯兰主权债券的近三分之一。该国的公共养老基金拥有近30％的主权债券，而全球基金则约占四分之一。
在岸银行
如果中央银行允许放松流动性措施，明年本地贷款人的债券需求可能会下降。到目前为止，银行的流动性已经降低了100个基点，从而提高了流动性。
缓和 早在5月，就符合SRR的资产制定了法规，允许银行使用政府债券来满足准备金要求。宽松措施定于2021年5月到期。
退休金
迄今为止，该国养老基金的胃口一直稳定，但要持续到新的一年，似乎就不确定了，部分原因是这些措施会影响其现金流。作为政府刺激计划的一部分，11月6日宣布的2021年预算允许超过800万
提款限额 至10,000林吉特（$ 2,460）。当局还减少了会员向州养老基金的缴款。
新加坡星展集团控股有限公司（DBS Group Holdings Ltd.）策略师邓肯·谭（Duncan Tan）表示：“ EPF对马来西亚政府债券的需求可能仍会疲软，我们预计其持有的国债将在2021年温和下降。”他补充说，到2021年，马来西亚债券市场的供求关系可能会略有不利，发行量相对于Covid之前的历史趋势仍将保持较高水平。
全球基金
今年到目前为止，马来西亚的外国债券净流入，而印度尼西亚和泰国则出现净撤资。年初至今，外国净流入已达27亿美元，但到目前为止，全球大多数流入已使短期债券作为投资者受益。
位于前方 央行的降息幅度有效部署疫苗，再加上油价上涨带来的财政收入，可能会导致国内增长恢复，明年重新唤起人们对长期债券的兴趣-特别是如果美元和全球汇率仍然支持新兴市场资产的扩大。
“一线希望是，油价上涨和疫苗推出的融合可以从根本上缓解政府融资的压力；如果政府能够管理其借贷计划（时间和任期），那么马来西亚债券市场就可以避免担心的恶化压力，”瑞穗银行有限公司（Mizuho Bank Ltd.）经济和战略主管Vishnu Varathan说。
GDP的5.4％ 在2021年，为缓解对供过于求的担忧，外国投资者的需求也将在支持明年主权债务曲线趋平方面发挥重要作用。
看什么
- 菲律宾国际收支平衡表将于下周公布
- 马来西亚将在周三发布11月份的通货膨胀数据，该国自3月以来经历了通缩
- 泰国银行将在周三决定关键利率
注意：Marcus Wong是EM宏观策略师，为彭博社撰稿。他的观察是他自己的，并不打算作为投资建议。
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