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新加坡：在Covid-19大流行期间，关于哪种央行政策最能吸引外国投资者到亚洲，正统观念正在逐渐消失。
以印度尼西亚和马来西亚的命运为例。
外国人持有的印尼债务比例已从去年底的39％降至27％，而马来西亚的比例则从4月的21.7％的低点升至24％。
差距从2019年底的14个百分点缩小到仅3个百分点。资金流向也是如此。
印尼今年的外国净流出为68亿美元，而马来西亚的外国净流入为13亿美元。
阻止流入印尼的因素之一是中央银行的债务货币化计划，该计划直接从政府购买债券。
尽管中央银行行长和财政部长一再保证相反，但资金管理者仍然担心该计划将变得根深蒂固。
马来西亚中央银行在与冠状病毒的斗争中一直坚持正统措施：降低利率和降低法定要求比率。
吸引全球资金流向马来西亚而不是印度尼西亚的另一个因素是，国家银行采取了更为激进的利率行动。
马来西亚的政策制定者今年已将基准降低了125个基点，而印度尼西亚的基准利率仅降低了100个基点，尽管其名义利率较高意味着其拥有相对更大的净空。
消失的波动
不断变化的资金流向的一个重要后果是大大降低了印尼债券市场的动荡。
连续30天滚动测量的印尼收益率标准差在3月份达到0.6以上的峰值，而在马来西亚，该指标为0.3。此后，印尼的波动率已跌至0.03，低于马来西亚的波动率。
尽管波动率的下降主要是由于外国资金的撤出，但另一个因素是印尼银行的存在在不断增加。
据澳大利亚澳大利亚和新西兰银行集团有限公司新加坡高级利率策略师詹妮弗·库苏马（Jennifer Kusuma）称，截至10月12日，中央银行对印尼主权债券的所有权已从年初的不到10％增加至约20％。 。
她说，相比之下，马来西亚国家银行在9月底拥有2.6％的市场，而在2020年初为0.5％。
尽管外国人削减了对印尼债务的持有量，但动荡的下滑似乎为潜在投资者提供了一些激励。
如果波动率保持在当前水平，则买家有机会以可能较低的风险获得该地区一些最高的实际收益。 -彭博社
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