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新加坡：8月14日发布的第二季度GDP数据显示，在此期间，马来西亚经济一直在痛苦中。
下跌幅度同比下降了17.1％，是马来西亚有史以来最严重的跌幅，而且比我们和市场预期的要严重得多。
这一业绩甚至比1998年第四季度亚洲金融危机最严重时马来西亚下降的11.2％还要糟糕。
以季调后的季调计算，第一季增速放缓2％，令马来西亚的经济处于衰退之中，跌幅为11.4％。
详细信息显示多个部门的热门歌曲。至关重要的是，由于尽管现金派发和全面暂停贷款，消费者仍在撤退，但私人消费同比下降了18.5％。
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这与上一季度形成了显着差异，前一季度的现金发放使私人消费增长了6.7％，这反过来又帮助经济较上年惊人地增长了0.7％。
由于前景不佳以及3月中旬实施的运动控制令（MCO）停产，第二季度投资和出口大幅下降。
只有政府支出被证明是支持性的，因为它同比增长2.3％。尽管它为整体经济增长贡献了微不足道的0.26个百分点，但它是一个积极贡献者这一事实值得称赞，因为其他国家也表明，发放刺激资金并不像看起来那样容易。
但是，尽管数字令人讨厌，但仍有一线希望。首先，看看季度内的表现，尽管四月和五月的收缩很深，但大多数活动在6月及以后的时间令人鼓舞地反弹-向我们发出信号，最坏的时期已经过去。
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虽然MCO在第二季度加剧了经济损失，但现在的回报是显而易见的：马来西亚的流行状况已得到控制，这将有助于经济重新站稳脚跟。
消费没有增加
第二季度的数据显示了该时期大流行给马来西亚经济带来的破坏规模。
从支出构成的细节来看，很明显，大部分痛苦来自家庭消费和投资活动的急剧下降。
由于私人消费构成了马来西亚经济的一部分-之前在第一季度占了GDP的61.7％，因此无论发生什么都会对经济产生重要影响。
在发布国内生产总值数据之前，我们对第一季度看到的相对消费强度寄予了很高的希望，可以使马来西亚经济处于更好的状态，以承受第二季度面临的挑战。
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此外，我们预计政府的几轮刺激措施将带来更好的传递，以及贷款暂停所产生的积极净效果-其中，为个人提供全面暂停贷款服务半年的服务-至少可以缓冲打击更加有力。
MCO的影响
相反，它似乎表明，在MCO期间被关在家里近两个月的更戏剧性的影响，以及对失业率上升的担忧在5月升至5.3％，然后在6月降至4.9％。对私人消费的影响。消费者选择不花费全部收到的讲义。
在此期间，私人消费同比大幅下降18.5％，使整体GDP增长缩水了10.7个百分点，而不是我们之前预计的4至6个百分点。
造成这一严重下降的另一个原因是出口部门，出口部门同比下降了21.7％，使整体增长下降了近14个百分点。
鉴于MCO期间的生产停工以及全球需求的急剧下滑，出口的减少并不令人意外。
如果有的话，到6月，我们已经看到该领域的急剧复苏-出现了正增长，而不是预期的收缩。
从净贸易的角度来看，进口活动的急剧减少也使损害减少了。的确，由于马来西亚消费者和企业需求的减少，进口量的下降为整体增长贡献了11.3个百分点的净正增长。
在其他地方，由于企业在巨大的不确定性期间退出了任何大型投资，这是可以理解的，投资活动同比下降了近29％，使整体增长率下降了7个百分点。
恢复之路
尽管整个数据中多次点击都令人痛苦，但仍有一线希望。确实，马来西亚中央银行马来西亚国家银行（Bank Negara Malaysia，BNM）在许多关键指标中正确地指出了多个V形上升。
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的确，尽管4月和5月在主要经济指标（从贸易和工业生产到信用卡支出和发电量）方面出现了严重收缩，但从6月开始也出现了急剧的复苏，类似于出口活动的增加。
第二季度的痛苦可能比预期的要严重，并将把我们对马来西亚的2020年增长预测从-2.6％降至-5.1％。但是我们的基本预期是从此处开始相当稳定的连续上升。
我们认为第三季度GDP增速仍为负数，但同比增幅为-4％，而第四季度则为0％。
就其自身而言，国行现在预计2020年的增长率将在-3.5％至-5.5％的范围内，而之前的增长率是-2％至0.5％。
关于政策反应，当货币政策委员会于9月10日开会时，国行很有可能将利率进一步下调25个基点，至创纪录的低点1.5％。
降息的时机将是有利的，因为它可能正好在六个月的贷款暂停期满之前。
当局已将某些种类的借款人暂停执行禁令，特别是那些不幸失去工作的借款人，并允许按比例减少被减薪者的付款。
但是，这个暂停将不再笼统地适用于所有类别的借款人。
因此，鉴于暂停执行一直是支持私人消费的关键因素-私人消费在第二季度将进一步下降-因此有必要让其余借款人逐步放宽偿还其贷款的方式。
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因此，在仍然不确定的环境中继续帮助大多数借款人，降低利率可能是考虑的因素之一，尤其是在通货膨胀前景仍然温和的情况下，国行仍保持在预计的-1.5％至0.5％的区间内。今年的分。
总体而言，尽管我们对国行所倡导的下半年经济复苏的看法持同情态度，但总的来说，我们看到第二季度GDP大幅下降以及2020年下半年全球前景仍然不确定将保证再次降息。
毕竟，2020年充满了惊奇，因此最好还是谨慎行事。
Wellian Wiranto是华侨银行的经济学家。
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