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作为中国最大的经纪公司之一的香港子公司华泰国际最近宣布将取消股票交易佣金时，动摇了特区的经纪业。
据媒体报道，美国在线经纪业巨头查尔斯·施瓦布公司（Charles Schwab Corp）采取了同样的行动，试图收购金融科技初创公司罗宾汉（Robinhood），该举动是在六年前开始的。去年10月，查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）将其交易佣金削减为零，迫使竞争对手E-Trade，盈透证券和TD Ameritrade Institutional在几周内也纷纷效仿。
零佣金交易模式似乎席卷全球，但马来西亚的经纪商尚无取消佣金的打算。
Rakuten Trade Sdn Bhd的代理首席执行官兼首席营销官Kazumasa Mise说，市场是不同的。RakutenTrade Sdn Bhd是三年前新兴的传统股票交易市场的颠覆者。
“在市场规模，投资者基础和交易价值方面，美国和香港市场与马来西亚相比有很大不同，而且要大得多。鉴于当前的形势，我们认为我们当前的费用结构与我们的市场有关。”他告诉The Edge。
“在乐天贸易公司，我们更喜欢一种更实惠，更透明的费用结构。我们相信实体零售在马来西亚仍然占有一席之地，这意味着所提供的服务需要收取一定的费用，”他补充说。
不收费的商业模式也引起了人们的疑问，因为许多投资者认为没有免费的午餐之类的东西。中断甚至促使Charles Schwab与TD Ameritrade合并。
Mise观察到，并非香港和美国的所有经纪人都提供自由交易。他说：“如果这样做，他们会通过其他途径或收费来弥补。”
彭博社报道说，美国经纪人弥补收入损失的一种方法是通过支付定单流量，即他们将客户定单卖给批发市场做市商，后者从出价和要约价差中获利。他们还通过将现金储备投资于相对无风险的债券（例如美国国债）来赚钱。
CGS-CIMB Securities Sdn Bhd副总裁兼零售业务区域负责人Alan Inn密切关注着零费用竞赛。他说，“如果股票经纪人希望为他们的业务赚取可接受的回报水平”，本地经纪人将不会加入潮流。
他说，在引入零佣金业务模型之前，还需要制定一些基本要求，例如，为经纪人提供将零售订单出售给做市商或其他市场参与者的能力。
“当局和零售市场也将需要支持并理解其含义。当然，现在任何经纪人都可以通过提供非常低或零的经纪费来扰乱市场，我们将不得不看到结果和回应。”他补充道。
Inn指出，有几个因素可能会支撑美国和香港的定价发展，例如大型全球市场中更大的规模经济以及后端业务的货币化，例如向做市商出售零售订单。
CGS-CIMB证券零售，产品和渠道负责人陆振祥表示赞同。与其他市场一样，参与者需要花费时间来处理和消化任何新的发展。他们可能会想看看破坏者能否生存。”
迈向零费用交易的未来
Affin Hwang Capital副集团董事总经理叶洁仪（Yip Kit Weng）认为，马来西亚向零经纪费迈入先进市场只是时间问题。
“本地参与者最终将不得不改变其业务策略，以保持相关性和竞争力。
“我们预见马来西亚经纪人将朝着零经纪人制转变，以保持竞争力。但是，这可能不会在不久的将来发生。我们认为，要实现这一目标，经纪人将需要创新并改变其业务模式以保持相关性。”他说。
他补充说：“他们将不得不建立替代性收入来源，以维持其商业模式，例如将订单流出售给高频交易和自营交易公司。”
RHB Investment Bank Bhd的集团零售股票和期货负责人Eddy Tan表示，当前的低佣金或无佣金市场是由不需要经纪服务的独立投资社区的发展所驱动。
这些投资者可以访问不提供经纪服务的市场信息和情报。在这样的市场中，投资者选择经纪人的原因仅在于佣金或平台费用低。激进的竞争性定价导致研究咨询方面的投资减少，交易平台本身仅专注于订单输入，而不是提供增值服务。
“在马来西亚，考虑到现有的投资者习惯，对交易商或交易商提供的咨询服务的需求仍然强劲。经纪人可以通过“高接触”服务（例如面对面的参与来保持和发展客户关系）来与众不同。”
一家本地非银行支持证券公司的首席执行官回忆说，朱庇特证券有限公司是经纪行业中第一个在2000年将费用减至零的公司。
“当时，许多经纪人都反对这个想法，而大马交易所（Bursa Malaysia）决定停止全面议价。随后，监管机构允许以最低40令吉的价格完全协商互联网费率，”他告诉The Edge。
这位首席执行官认为，如果不对每笔交易都收费，马来西亚经纪人将无力承担提供服务的费用。
“只有经纪人向活跃的交易者或客户收取固定的每月订阅费，且费率必须足够高才能达到收支平衡，才有意义。因此，我认为本地经纪人不希望蚕食现有的客户群并“杀死”自己在亏损企业中竞争，”他说。
目前，散户投资者必须为此支付经纪人的佣金，印花税和清算费用。
艾芬黄氏资本（Affin Hwang Capital）的叶氏（Yip）说，过去两到三十年来，经纪费战一直在进行。
“[The situation] 将会继续发展，市场参与者将不得不制定适当的策略以在行业中保持重要地位。随着投资客户的成熟，经纪费将不再是他们进行交易的唯一决定性因素。”
RHB的Tan指出，一些本地经纪人已经在进行收费战以扩大规模，但他补充说，最终，经纪人需要在可持续性和持续利润压缩之间取得平衡。
他说：“大多数经纪人在技术和自动化以及提供投资咨询服务上投入大量资金，以保持相关性，而不是激烈的费用竞争。”
这家本地非银行支持证券公司的首席执行官对此表示赞同，并指出马来西亚的经纪费已经触底。 “经纪人的收费战已经在发生。一切都被吸引到地板上，直到没有商业意义为止。我们在这个行业没有很多新进入者，因为成为remisier不再是一笔可观的工作，”他指出。
在线交易超越了人类
Rakuten Trade的Mise说，拥抱数字化是不可避免的，这在Covid-19大流行期间很明显。 “我们认为全球股票经纪业正朝着这个方向发展，以保持可持续发展。”
Mise指出，最近的运动控制命令（MCO）清楚地表明了以技术为先的更加敏捷的需求。 “因此，我们期望看到更多的经纪人进行自我改造，这将反映在他们的费用结构中。”
就其本身而言，Rakuten Trade最近推出了RakuMargin平台，这是该国首个自动化的第三方保证金工具，它使投资者可以使用可用资金和/或预先批准的设备限额达到100,000令吉进行交易。
在不到四个月的时间里，激活了2,000多个RakuMargin帐户，为马来西亚交易所带来了超过1亿令吉的交易价值。 Mise说：“激活帐户总数中约有53％来自现有客户，这表明他们对完全数字资产交易平台充满信心。”
“尽管受到锁定，但投资者对我们的RakuMargin产品的反应证实了我们的发展方向正确。我们正在寻求添加新产品以支持散户投资者，并将在适当时候发布公告。”
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Rakuten Trade是Kenanga Investment Bank Bhd和日本Rakuten Securities Inc.的合资企业，尽管在2017年开始提供固定经纪费时扰乱了经纪行业，但它仍设法实现了增长。其经纪费是行业中最低的，从RM7至RM100，视交易价值而定。
Mise说：“金融科技业务模式使像我们这样的公司能够保持较低的运营成本，并通过精干的团队开展业务，将节省下来的费用以较低的费用形式转嫁给客户。”
如今，被誉为电子交易革命性的在线经纪公司拥有超过110,000个帐户。自成立以来，它为大马交易所的总交易额贡献了超过200亿令吉，而截至2020年7月14日，其零售市场份额和客户的信托资产分别接近7％和超过20亿令吉。
Rakuten Trade交易平台的支票显示，自3月份MCO成立以来，它一直在经历“前所未有的”高交易量。 Mise说：“许多股票都低于历史价格，这为新投资者进入市场创造了机会。”
“我们的客户普遍赞赏使用“零联系”和“低费用”交易平台的便捷性，自MCO以来，对此的需求呈指数增长。我们呼吁40岁以下的年轻投资者，尤其是没有投资经验的年轻人。”
CGS-CIMB Securities的Teh表示，在MCO期间，该经纪公司的在线交易量增加了一倍以上。
“在MCO之前，我们已经拥有很高的在线业务比例。 MCO吸引了我们的首次投资者和在此之前不活跃的投资者。”他指出。
CGS-CIMB证券公司目前拥有超过100,000个活跃账户，其零售客户群占布尔萨交易量的5％至6％。
Inn指出，CGS-CIMB证券的交易量不仅在马来西亚而且在其他三个国家（新加坡，印度尼西亚和泰国）都主要在线交易，该国经营大型零售业务。
“在所有国家/地区，在线用户所占的比例均超过50％，其中马来西亚的比例要高得多，实际上是最高的。在中国，这一数字对我们的其他股东中国银河证券有限公司来说是97％。在线交易的增长速度也非在线渠道的2到5倍，而通过移动应用程序进行交易则是领先。”
RHB的Tan先生还发现，在线交易在年轻和经验丰富的投资者中都获得了很大的吸引力。
“在MCO期间，我们看到客户以及在家里工作时通过我们的移动交易平台为客户提供支持的零售商和经销商的交易活动有所增加。在MCO期间，开设新帐户（主要是在线交易）的申请激增。”
“我们很幸运在马来西亚，移动和电子渗透率很高，因此，即使是更加成熟和成熟的投资者也不会反对在数字平台上进行交易。
Remisiers还更喜欢在线平台，因为他们可以使他们专注于为客户提供服务，而不仅仅是接单，录入和确认。在线交易已成为执行交易的常态。
截至2020年6月30日，RHB在当地交易所的交易量和交易量的市场份额分别为10.82％和8.81％。
Affin Hwang Capital的Yip说，其在线交易平台eInvest对公司上半年零售市场份额增长的贡献超过40％，对其证券业务总交易额的贡献约为65％。
“在MCO期间，通过eInvest的流量明显增加。该系统旨在满足高流量。这进一步加强了我们对在线交易未来增长的信念，这将进一步推动我们为加快数字在线交易平台的增长而做出的努力。”他指出。
“我们很快将提供基本的自助交易产品，而无需技术援助，而只需最低的经纪费。”
监管者怎么说
随着马来西亚投资者在与不断发展的技术和不断变化的人口统计信息相结合的方式上与资本市场互动的方式日趋成熟和多样化，马来西亚证券委员会（SC）表示，证券市场内的中介机构也需要发展和转型以适应金融市场的发展。投资者的多样化和不断变化的需求。
监管机构意识到了这一点，并指出市场结构需要在中介模型中实现这种多样性和创新，中介模型可以提供利基价值主张，而中介模型可以基于技术的使用范围，投资者细分或多重资产能力。
它引用了诸如仅数字经纪人之类的中介模型，该模型可能更适合于寻求无忧服务的投资者，而算法交易平台或多资产经纪人可能对具有更复杂需求的投资者有利。
“渣打银行现正与大马交易所合作，促进对股票经纪许可框架的改变，以允许具有独特价值主张，具有高效资本结构的灵活商业模式的新参与者进入，这将吸引更多的专业市场参与者来刺激加强资本市场创新，为参与市场的投资者提高价值，”渣打银行发言人回应《边缘报》的提问时说。
“随着交易和清算会员资格的分离，实体可以作为独立交易参与者，独立清算参与者或综合交易清算参与者参加我们的市场。
“仅交易参与者可以专注于通过创新产品和服务满足投资者需求的商业模式，而仅清算参与者则可以为生态系统带来更高的交易后效率。”因此，证券经纪商可以选择将其清算和结算承诺外包给第三方清算公司。”
在低廉的经纪业务环境下，这些年来进入该行业的Remisier数量也一直呈下降趋势。 SC数据显示，截至今年6月30日，已注册的Remisier共有4,424名，低于2015年12月31日的4,786名。
不过，渣打银行发言人认为，随着市场的发展，投资者需求的多样性不断增加，仍有部分投资者需要各种咨询服务，这些咨询服务也可能涉及多种资产。
“ Remisiers同样必须适应并重新定位自己，以满足投资者不断变化的需求，并为他们的客户提供更大的增值服务。这包括利用技术更好地补充他们的服务并为他们的客户增加价值。”
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