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当丹斯里·泽蒂·阿赫塔尔·阿齐兹（Tan Sri Zeti Akhtar Aziz）在2018年担任Permodalan Nasional Bhd（PNB）董事长时，她承认，由于收入下降，该基金必须迅速向海外投资多元化。
在过去五年中，甚至在新型冠状病毒（Covid-19）危机席卷全球之前，以基准指数FBM KLCI的表现衡量的本地股市一直在萎缩。
PNB的致命弱点是在大马交易所的大量曝光。其约60％或1,870亿令吉资金投资于本地上市股票，并持有多家上市公司的多数股权，即 马来亚银行
， Sime Darby Bhd， UMW HOLDINGS BHD， SAPURA ENERGY BHD，马来西亚化学有限公司和 MNRB控股有限公司。
更大的曝光度：PNB总部位于吉隆坡。该基金计划到2022年将其管理的3120亿令吉资产中的至少30％从目前的8.5％投资到全球资产。
这些公司中的一些目前正处于历史最低水平，而股息和股息支付可能会降低，因为企业和家庭受到Covid-19大流行带来的经济影响的打击。
PNB的收入将无法幸免，反过来会影响其1,400万股东的回报。
其旗舰基金Amanah Saham Bumiputera（ASB）的单位持有人在过去29年中一直享受7％至8％的回报，主要是从当地股票中获取回报。
即使在经济不景气，低利率环境和金融危机的情况下，其股东也不会习惯于获得任何其他收益。这给回报带来了额外的压力。
马来西亚的经济表现在1980年代初至1990年代中期达到顶峰，当时该国经济经历了持续的快速增长，年平均增长率接近8％。当时，随着诸如 马来西亚TELEKOM BHD 正在私有化。
在1990年代，平均利率在8％至10％之间，从而引起了马来西亚政府证券（MGS）的丰厚回报。
因此，当PNB宣布在2019年向ASB持有人派发5.5％的股息（包括奖金），这是该基金自1990年成立以来的最低股息，这引发了一个问题：PNB是否会成为新常态？
欧洲央行不是唯一一个受到伤害的人，因为EPF去年宣布了5.45％的股息，这是自2008年以来的最低水平
去年的富时隆综指是该地区表现最差的指数之一。与此同时，追踪中国，台湾，印度尼西亚和印度等市场大型股票的MSCI新兴市场指数在2019年上涨了8.5％。
此外，同期美国，英国，欧洲，日本和亚洲的主要股指回报率在9％至23.4％之间。
鉴于PNB本地资产回报率下降，因此需要对其基金进行彻底改革。
展望未来
本周，PNB组织了有史以来的首次虚拟新闻发布，Zeti和总裁兼集团首席执行官Jalil Rasheed分享了该基金的新战略计划，称为Focus 4，该计划着眼于资产多元化活动以及如何提高其“战略”的收益。公司”，包括在公司管理中发挥更积极的作用。
泽蒂说，在海外投资不仅是为了证明基金的未来回报，而且分散投资是管理风险的关键。
前国家银行总裁表示，PNB计划到2022年将其管理的3120亿令吉资产中的至少30％从目前的8.5％投资到全球资产。
Zeti说，PNB的多元化计划适时出现，以利用资产价值的弱势并利用该基金的现金。
也就是说，PNB持有的现金和货币市场总额高达435亿令吉，可以用于海外投资。
但是，林吉特的疲软将引发一个问题，例如要获得Negara银行等监管机构的批准以动员其海外现金。
为此，贾利勒表示，PNB已经投资了海外房地产业务，例如物流和仓库资产，这些业务正从电子商务中蓬勃发展，因为全球近一半的人口处于某种形式的封锁之下。
他说：“我们在欧洲开始了这种投资，现在正在寻找与亚洲类似的机会，”他补充说，PNB也在探索在私募领域的投资。
在2019年，尽管富时大马综合指数下跌7％，但由于其海外投资，PNB设法向其单位持有人支付了总计132亿令吉的收入分配和奖金。
“这在很大程度上是由于我们谨慎的投资方法以及我们最近在新资产类别和全球金融市场中的多元化发展所致。
她说：“尽管有5.9％的小额风险敞口，但国际公共股本回报率最高，占2019年总收入的11.6％以上。”
要考虑的另一件事是本地资产的流动性。尽管有超过1,000家公司在马来西亚上市，但对于像PNB这样的基金而言，市场规模还不够大，后者管理着3,120亿令吉的资产。它约占大马交易所市值的22％。
出汗电流
投资最近全球原油价格暴跌，引起了人们对PNB在石油和天然气（O＆G）股票中的持股的担忧，尤其是Sapura Energy Bhd和Velesto Energy Bhd。
与PNB买入其Sapura和Velesto股份的价格相比，该基金正遭受巨额账面亏损。
由于Covid-19大流行冻结了业务和消费者活动以及供过于求的局面，O＆G部门的需求急剧下降。
Sapura曾经是宠爱的股票，现在以每股9仙交易，在截至2020年1月31日的财政年亏损近46亿令吉。
2017年，PNB向Velesto注入了超过8亿令吉，并在2019年向Sapura投资了26.8亿令吉。这相当于PNB管理的总资产的3％。
然而，根据周三Velesto和Sapura的最新收盘价分别为16仙和9仙，Velesto的股价已下跌超过80％，而Sapura自2019年初以来暴跌了近70％。
上个月，作为内部紧缩措施的一部分，Sapura的最高管理层削减了50％的薪水，以保持其现金流。
贾利勒（Jalil）今年1月被任命为萨普拉（Sapura）董事长，这引发了人们的疑问，减薪是否是PNB在其被投资公司中发挥更积极作用的举措的一部分。
Jalil表示，根据“焦点4”计划，PNB引入了“管理框架”，以通过倡导绩效驱动的文化并改善各自公司的组织健康状况来确保其投资公司的稳定性。
根据该计划，PNB将在投资者中扮演更积极的角色，包括在董事会级别的存在以及与被投资公司的管理层合作以推动其战略发展。
贾利勒说：“我们希望积极参与公司活动，倡导良好的公司治理，并通过代理投票的方式行使我们的股权。”
为此，PNB成立了战略投资委员会（SIC），该委员会将由贾利勒（Jalil）主持，成员包括PNB战略公司的所有首席执行官。
贾利勒说，SIC旨在协调利益并在可能的情况下减少重复，是分享最佳做法的途径。
管理框架和资产多元化是宝贵举措STRIVE-15的延伸，旨在在其投资组合公司中创造价值，并增强风险管理和组织转型。
由于Covid-19大流行，商业和消费者活动已经停止，预计今年的低回报。
Zeti说，PNB必须采取长远眼光，并着眼于基本面，例如确定经济的巨变。
Zeti说，从短期来看，企业正在遭受严重破坏，这会影响他们的收入，增加金融市场的失业率和动荡。
“在这种萧条的金融和经济条件下，仍有一些乐观的余地。尽管遏制大流行蔓延所必需的经济痛苦可能是巨大而巨大的，但是这将是暂时的。
“一旦解除经济停摆，经济活动就可以重新点燃。在紧迫的时间范围内，在复苏发生之前可能会感到衰退。因此，我们需要超越当前期限。”她说。
泽蒂说，该基金今年的表现将取决于诸如第二波Covid-19浪潮，宣布的政策是否得到有效实施，解决与中小企业和失业率上升有关的问题以及消费者支出回升的速度等因素。
“当然，我们所投资的公司的业绩很重要。她说，它们是我们能够产生收入的有效性的重要组成部分，并且需要采取行动来提高这些投资的潜力。
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