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新加坡：随着COVID-19疫情的爆发，马来西亚新任国民党（PN）政府已经进入了一场全面的全球和国家经济挑战风暴，对社会政治产生了严重影响。
鉴于全球经济突然和被迫放缓，马来西亚与世界上大多数国家一样，可能正在走向严重衰退。
马来西亚政府迅速采取了两项货币宽松和经济刺激方案。但是，鉴于马来西亚的财政限制，可用于促进经济增长的政策工具有限。
进一步的刺激措施也可能无法从根本上解决增长放缓和薄弱环节（例如高债务水平）的潜在因素。
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经济危机前糟糕的经济前景
由于棕榈油，原油和天然气产量下降，以及在中美贸易战中出口下降，马来西亚的经济甚至在COVID-19爆发之前就已经放缓。
马来西亚在2019年第四季度的国内生产总值增长放缓至3.6％，是十年来最低的增长率。马来西亚的年度GDP在2019年增长了4.3％，低于2018年的4.7％。
尽管在2019年末出现了积极的经济指标，表明在大流行之前有复苏的迹象。
在2019年12月出口订单增加的背景下，马来西亚的制造业生产有所增长，制造业的采购经理指数（PMI）达到50.0点，为15个月来最高，在COVID-19爆发前夕注入了很多乐观情绪。
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在国内，家庭消费是第四季度增长3.6％的主要动力，贡献了4.5个百分点。在劳动力市场改善的情况下，消费者放宽了钱包，失业率从2016年的3.6％的高位略有改善，从2019年的3.4％降至2019年的3.4％。
马来西亚人在2019年的工资也一直领先于通货膨胀，实际工资平均增长2.7％，而年度通货膨胀率为2.4％。
然而，与此同时，马来西亚经济是杠杆率很高的经济体，2019年6月的家庭债务与GDP比率显着高至82.8％，这一数字超过了包括美国在内的高收入国家的数字（75 ％）和日本（58.2％）。
住宅物业贷款是债务增长的主要驱动力。家庭债务激增一直是人们长期以来一直关注的问题，如今尤为如此。人们越来越怀疑马来西亚人在未来几个月中将如何继续偿还贷款。
公司债务水平也很高。到2018年底，非金融私营部门的信贷总额占GDP的比重达到134％，接近亚洲金融危机最严重时期的167.2％的高位。
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取消信贷市场中的额外费用
COVID-19爆发已引起人们对包括马来西亚在内的许多经济体高债务水平的担忧。
经济活动的停摆以及外部对商品和服务的需求疲软显然会损害公司的盈利能力。如果公司无法偿还债务，那么破产可能会增加。
鉴于截至2019年7月的政府私人贷款担保达1,327亿令吉，PN政府可能会面临直接压力。随着最近宣布的刺激计划中的500亿令吉政府担保计划，这一总额将更高。
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政府为私人公司提供担保，在这种情况下，政府应承担违约时的还款义务，但在鼓励贷款方面仍然至关重要。
随着企业努力维持盈利，我们可以看到马来西亚的失业率急剧上升。根据马来西亚经济研究所的数据，失业人数可能达到240万，而家庭收入预计将下降12％。
根据最近的研究，随着失业率的上升，家庭债务的违约率也会上升，而消费者支出可能会下降多达11％。
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财政赤字扩大
马来西亚政府认识到停业和失业可能给其经济带来的风险。
在本周延长的运动控制令对运动施加的严格限制中，总理穆希丁·亚辛提出了2500亿林吉特（570亿美元）的经济刺激方案，以为企业和家庭提供缓冲。
除政府直接资助外，该配套的大部分资金将通过其他方式筹集资金，例如允许马来西亚人从雇员公积金（EPF）的存款中提款，以及由金融机构承担的六个月延期偿还贷款。由马来西亚国家银行（Bank Negara Malaysia）宣布，从而减轻了马来西亚财政状况的压力。
在前几年税收下降的情况下，油价暴跌已经在考验马来西亚的财政状况。 2020年预算案预测来自石油和天然气的收入为505亿令吉，占总收入（2445亿令吉）的20.7％，但这是以每桶62美元的油价为前提的。
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俄罗斯，沙特阿拉伯和卡塔尔之间的激烈竞争现在威胁将油价推低至低于每桶30美元的欧佩克平均生产成本。同时，预计全球石油需求每天将减少2000万桶。
联盟银行首席经济学家Manokaran Mottain在3月初表示，油价暴跌估计使马来西亚政府蒙受126亿令吉的收入损失。
展望未来
总体而言，马来西亚的财政赤字预计将在2020年扩大至GDP的4.5％，而2019年为3.4％。
自亚洲金融危机以来，马来西亚每年都持续出现财政赤字，2009年全球金融危机最严重时，马来西亚的财政赤字高达GDP的6.7％，然后在去年逐步收窄至3.4％。
尽管企业主和一些经济学家主张针对中小企业和其他集团采取更有针对性的刺激措施，但这只能以延迟中期财政整顿和引发信用评级机构的负面反应为代价。
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所有的目光都集中在PN政府如何应对这场经济危机上。政治事件令前Pakatan Harapan前政府下台后，商业和投资者信心受到打击。
限制由COVID-19造成的损害和油价暴跌将恢复一定程度的信心。
作为一项短期措施，PN政府采取了经济刺激计划，以减轻MCO在未来三个月内造成的损害。但是，适度的现金注入不可能对家庭消费产生乘数效应。
此外，如果关键的出口市场（如美国和日本）无法控制疫情，马来西亚的经济可能进入负增长领域。世界银行已经将马来西亚在2020年的GDP增长率降低至-0.1％。
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除引入短期刺激措施以缓解COVID-19的影响并维持社会秩序外，PN政府还重申了其承诺，即继续实施2020年预算案中的发展项目，例如东海岸铁路。
但是，如果需要更多刺激措施，则可能需要控制运营支出，这意味着可以修改ECRL等大型项目的支出。
为了解决COVID-19带来的影响，PN政府还必须在缓解马来西亚人的财务痛苦与解决其财政状况和经济的更深层次弱点之间取得平衡。
为了使马来西亚在中期实现持续增长，它必须采取结构性措施，以促进财政可持续性并减少其对债务的过度依赖以刺激扩张。
现在的关键是，必须有一个积极的认识，即总理穆希丁·亚辛（Muhyiddin Yassin）及其盟友可以继续执政，并提供经济救济和安全。
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Eugene Mark是南大S拉贾拉特南国际研究学院（RSIS）马来西亚计划的副研究员。
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