吉隆坡：考虑到公司获得的体面的股本回报率（ROE），InNature Bhd（拥有The Body Shop（TBS）产品的独家贸易和分销许可的公司）要求的估值相当公平。
该公司上周发布了首次公开募股（IPO）招股说明书，计划以每股68仙的发行价筹集5037万令吉。
“就估值而言，这被认为是相当公平的，因此应该有一些上行空间。该公司的市盈率（市盈率）约为13倍，这对于净资产收益率超过20％的零售商来说是相当公平的。” TA证券分析师Jeff Lye说。
相比之下，也参与化妆品分销的Esthetics International Group Bhd的市盈率为17.18倍，过去12个月的净资产收益率为4.28％。
TA Securities对该公司的估值是其20财年预期每股收益的15倍，给予其每股78仙的公允价值，相当于InNature每股6.8仙的发行价具有14.7％的上涨空间。
Padini Holdings Bhd，Focus Point Holdings Bhd和Bonia Corp Bhd等其他上市零售公司的市盈率分别为13.6倍，11.4倍和8.39倍。
InNature拥有通过其子公司Rampai-Niaga Sdn Bhd在国内市场，越南的TBS Vietnam Co Ltd和柬埔寨的Green Cosmetics（Cambodia）Co Ltd分销TBS产品的专有权。自1984年以来，InNature一直在马来西亚经营特许经营权，后来扩展到越南。它于去年年底扩展到柬埔寨，使其成为InNature的第三个国家。
“未来的增长很可能来自印度支那地区，特别是越南，因为马来西亚的TBS已经非常成熟。马来西亚目前大约有90个网点，因此马来西亚似乎非常饱和。”
“有很多像InNature这样的上市公司经营特许经营。在品牌方面，如果这些公司拥有自己的品牌会很棒，但是没有列出的品牌拥有马来西亚制造的品牌。
这位分析师说：“例如，EIG拥有AsterSpring，他们还分销国际品牌，例如Dermalogica。”
目前，该公司在越南有34个销售点，包括购物中心和高街商店。
在截至2018年12月31日的财政年度中，其越南业务占其收入的11.4％，而马来西亚业务占收入的其余部分。
在筹集的总收益中，InNature已拨出2,730万令吉或占资本支出（资本支出）资金的54％，其中1,450万令吉将用于在马来西亚，越南开设新网点。和柬埔寨。
该公司计划在马来西亚开设六个新的销售点，在越南开设18个，在柬埔寨开设五个。
继去年11月与拥有The Body Shop International的Natura Cosmeticos S.A.签署协议后，InNature还通过增加Natura系列产品来扩展其品牌组合。
目前，Natura业务是通过电子商务网站和一家弹出式商店经营的。
该公司目前正在与Natura Cosmeticos敲定最终协议的条款，并有望在上市后签署这些协议。
“我们相信，这将成为集团增长的催化剂，因为它在扩大InNature的业务范围的同时还实现了多元化。
Lye说：“我们希望InNature在20财年运营两个Natura销售点，并在21财年实现另外两个销售点，作为展示其产品的实体场所，同时让用户使用Natura的软件应用程序来发展其社交网络，” Lye说。
同时，他指出，由于InNature并非TBS和Natura的品牌所有者，因此缺乏对品牌价值的控制权对该公司构成了风险。
一些分析师指出，在国内市场，随着越来越多的品牌逐渐进入市场，InNature正在服务于该市场领域的竞争加剧。
TA证券估计，该集团将在19财年创下3,440万令吉的收入，在20财年创下3,660万令吉和在21财年创下4,100万令吉的记录，并预计随后几年的加速增长将受到越南新销售点的支持和马来西亚，以及提高TBS在柬埔寨和马来西亚Natura的品牌渗透率。
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