云顶马来西亚有限公司
（8月25日，RM5.82）
保持低位目标价格（TP）RM5.96：云顶马来西亚有限公司在2017财年第二季度（2QFY17）核心净利润（CNP）为27.150亿令吉（同比为44.5％）[y-o-y]），使17财年上半年（1HFY17）CNP达到6.19亿令吉（同比6.6％）。这低于市场预期和我们，分别占全年估计的38％和36％。 1HFY17盈利下滑主要是由于：i）由于新业务而导致其马来西亚业务发生的运营成本较高;和ii）其英国业务的持有比例和数量较低，进一步加剧了不利的外汇。
马来西亚云顶地区业务继续下滑，第二季度收入同比增长2.6％至14亿令吉，利息，税收，折旧和摊销前的调整后盈余（Ebitda）同比下降8％至4.343亿令吉。这主要是由于云顶综合旅游计划下新设施的高级业务人员业务增加，成本上涨
其2QFY17游客人数达到540万人次，同比增长8％，吸引了1至10年来访客量达1030万人（同比增长5％）。所有这一切，1HFY17平均房价下降了5％，达到91令吉，其中绝大部分是由忠诚卡会员占74％。
马来西亚云顶国外旅客人数也有所增加，特别是来自印度尼西亚，新加坡和泰国的旅客人数增加，但中国酒店客人的23％左右下降。作为业务策略的一部分，新加坡天空赌场开放以来，马来西亚云顶分公司向其会员分配了更多房间。
云顶马来西亚的英国业务营收同比下降18.4％至4.112亿令吉，由于英镑兑英镑下跌至令吉，而保费市场的持股比例较低。
因此，二季度调整后的Ebitda下降61.5％至3,570万令吉。至于其美国业务，马来西亚云顶市场的销售额同比增长9.5％，并调整了Ebitda（同比增长79.2％），原因是纽约纽约度假村的营业额增加，比米尼的亏损大幅度缩小为940万美元（约合人民币40.14百万元）相比2QFY16亏损1300万美元
在比预期低于预期的结果之后，我们将“2017财年”降至2011财年每股盈利预测1.6％至4.6％，反映出：i）马来西亚业务运营成本较高; ii）来自云顶英国的利润较低
根据经修订后的资产净值，我们的目标价在调整盈利后下调至5.96令吉。我们保持我们的“持有”电话。
我们认为目前的股价公平地反映了集团从云顶综合旅游计划物业的近期盈利前景。 – CIMB研究，8月25日
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